Ethereum ve Layer 1’ler: Kimlik Krizi ve Gelecek Trendleri

#Ethereum
Kripto para piyasasında, yeni başlayan şirketler yatırımcıların onları “teknoloji firmaları” olarak görmesini ve buna göre değerlemelerini sağlamak amacıyla uzun zamandır çabalıyorlar. Ve genellikle başarılı oluyorlar – en azından bir süre için. Geleneksel kurumlar bu konuda zor bir ders çıkarmışlardır. 2010’lar boyunca birçok şirket kendilerini teknoloji şirketleri olarak yeniden konumlandırmaya çalıştı. Bankalar, ödeme işlemcileri ve perakendeciler kendilerini fintech veya veri şirketleri olarak adlandırmaya başladı. Ancak çok azı gerçek teknoloji şirketlerinin değerlemelerine ulaşmayı başardı çünkü temeller genellikle anlatıyla eşleşmiyordu. WeWork, kendi illüzyonunun ağırlığı altında çöken, bir gayrimenkul şirketinin teknoloji platformu gibi gösterildiği en kötü örneklerden biriydi. Finansal hizmetlerde Goldman Sachs, 2016’da tüketici fintech’lerine rakip olmak amacıyla dijital odaklı bir platform olan Marcus’ı başlattı. Başlangıçta iyi bir ivme kazanmasına rağmen, 2023’te sürekli karlılık sorunları nedeniyle geri çekildi. JPMorgan ünlü bir şekilde kendisini “bankacılık lisansına sahip bir teknoloji şirketi” olarak ilan etti, BBVA ve Wells Fargo ise dijital dönüşüme büyük yatırımlar yaptı. Ancak bu çabaların çok azı platform seviyesinde ekonomiler üretmeyi başardı. Bugün, bu tür kurumsal teknoloji yanılsamalarının bir mezarlığı var – bu da yapısal kısıtlamaların, sermaye yoğun veya düzenlenmiş iş modellerinin branding ile değiştirilemeyeceğinin açık bir hatırlatıcısıdır.
Kripto para şimdi benzer bir kimlik krizinin eşiğinde. DeFi protokolleri, Layer 1’ler gibi değerlenmek istiyor. Gerçek dünya varlıkları (RWA) dApp’leri, egemen ağlar olarak sunuyorlar. Herkes Layer 1 “teknoloji primini” kovalıyor. Ve dürüst olmak gerekirse – bu prim gerçek. Ethereum, Solana ve BNB gibi Layer 1 ağları, Toplam Kilitli Değer (TVL) ve ücret geliri gibi metriklere göre daha yüksek değerlemeler talep ediyor. Altyapıya yatırım yapmanın, ürünlere değil, ödüllendirdiği daha geniş bir pazar anlatısından faydalanıyorlar. Temelleri kontrol etmeyi başlansa bile bu prim devam ediyor. Birçok DeFi protokolü güçlü bir TVL veya ücret geliri sergiliyor, ancak yine de karşılaştırılabilir piyasa değerlemelerine ulaşmakta zorlanıyor. Buna karşılık, Layer 1’ler, doğrulayıcı teşvikleri ve yerel token ekonomileri aracılığıyla erken kullanıcıları çekiyor, ardından geliştirici ekosistemlerine ve bileşimli uygulamalara genişliyor. Nihayetinde, bu prim, Layer 1’lerin geniş yerel token kullanım kapasitesini, ekosistem koordinasyonunu ve uzun vadeli genişletilebilirliğini yansıtıyor. Ayrıca ücret hacmi büyüdükçe, bu ağlar genellikle piyasa değerlemelerinde orantısız artışlar gösteriyor – bu da yatırımcıların sadece mevcut kullanımı değil, gelecekteki potansiyeli ve birikimli ağ etkilerini fiyatladığını gösteriyor.
Bu katmanlı tekerlek, altyapı benimsemesinden ekosistem büyümesine geçişi açıklıyor ve birçok durumda Layer 1’lerin, temel performans metrikleri benzer görünse bile dApp’lerden daha yüksek değerlemeler talep etmesine neden oluyor. Bu, menkul kıymet piyasasının platformları ürünlerden nasıl ayırt ettiğine benziyor. AWS, Microsoft Azure, Apple’ın App Store’u veya Meta’nın geliştirici ekosistemi gibi altyapı şirketleri sadece hizmet sağlayıcılar değil, aynı zamanda ekosistemlerdir. Binlerce geliştirici ve işletmenin inşa etmesine, ölçeklendirmesine ve etkileşim kurmasına olanak tanırlar. Yatırımcılar, mevcut gelirler için değil, ortaya çıkan kullanım durumlarını, ağ etkilerini ve ölçek ekonomilerini destekleme potansiyeli için daha yüksek çarpanlar atarlar. Buna karşılık, bileşen SaaS araçları veya niş hizmetler bile genellikle aynı değerleme primini çekmez – büyümleri sınırlı API bileşimliliği ve dar kullanım nedeniyle.
Şu anda büyük dil modeli (LLM) sağlayıcıları arasında da benzer bir desen yaşanıyor. Çoğu, sohbet robotları olmak yerine yapay zeka uygulamaları için temel altyapı olarak konumlandırmaya çalışıyor. Herkes AWS olmak istiyor – Mailchimp değil. Kripto para alanındaki Layer 1’ler de benzer mantığı takip ediyor. Sadece blok zinciri değil, merkezi olmayan hesaplama ve durum senkronizasyonu için koordinasyon katmanlarıdırlar. Çok çeşitli bileşimli uygulamaları ve varlıkları destekliyorlar. Yerel tokenleri, temel katman aktivitesi aracılığıyla değer kazanıyor: gaz ücretleri, staking, MEV ve daha fazlası. Kilit olarak, bu tokenler aynı zamanda geliştiricileri ve kullanıcıları teşvik etme mekanizmaları olarak da hizmet ediyor. Layer 1’ler, kullanıcılar, geliştiriciler, likidite ve token talebi arasında kendi kendini güçlendiren döngülerden faydalanıyor ve sektörler genelinde dikey ve yatay ölçeklendirmeyi destekliyorlar. Tam makaleyi buradan okuyabilirsiniz.
Çoğu protokol ise altyapı değildir. Tek amaçlı ürünlerdir. Bir doğrulayıcı seti eklemek onları Layer 1 yapmaz – sadece bir ürünü altyapı optiğiyle giydirerek daha yüksek bir değerlemeyi haklı çıkarmakla kalmaz. İşte burada appchain trendi devreye giriyor. Appchain’ler, uygulama, protokol mantığı ve bir yerleşim katmanını tek bir dikey entegre yığın halinde birleştirir. Daha iyi ücret yakalama, kullanıcı deneyimi ve “egemenlik” vaat ediyorlar. Birkaç örnekte – örneğin Hyperliquid gibi – başarılı oluyorlar. Hyperliquid, tam yığını kontrol ederek hızlı yürütme, mükemmel UX ve token teşviklerine ihtiyaç duymadan anlamlı ücret geliri elde etti. Geliştiriciler, temel katmanındaki yüksek performanslı merkezi olmayan bir borsayı kullanarak dApp’leri temel katmanına dağıtabilirler. Kapsamı dar olsa da, bazı ölçeklendirme potansiyelinin bir izini sunuyor. Ancak çoğu appchain sadece yeniden markalaşmaya çalışan protokollerdir, az kullanım ve ekosistem derinliği yoktur. İki cephede savaşıyorlar: aynı anda hem altyapı hem de bir ürün inşa etmeye çalışıyorlar, genellikle yeterli sermaye veya ekibe sahip olmadan. Sonuç, performansı yüksek bir Layer 1 veya kategori tanımlayan bir dApp olmaktan çok uzak, bulanık bir hibrit.
Bunu daha önce de gördük. Şık bir kullanıcı arayüzüne sahip bir robot danışman hala bir varlık yöneticisiydi. Açık API’lere sahip bir banka hala bilanço işiydi. Parlak bir uygulaması olan bir ortak çalışma şirketi hala sadece ofis kiralamaktı. Sonunda heyecan azalır ve piyasa buna göre yeniden değerlenir. RWA protokolleri de şimdi aynı tuzağa düşüyor. Birçoğu, tokenleştirilmiş finans için altyapı olarak konumlanıyor ancak mevcut Layer 1’lerden anlamlı farklılaşma veya sürdürülebilir kullanıcı benimsemesi olmadan. En iyisi, temellerini desteklemek için token teşviklerine ihtiyaç duymadan hızlı yürütme, mükemmel UX ve anlamlı ücret geliri elde ederek, mevcut güçlü bir konumdan başlayarak appchain tarzı modellere doğru evrimleşmektir. Açık bir amaç ve strateji ile. Bu, genel amaçlı Lay’lerin büyüme yoluyla karşılaştırıldığında, bir appchain için altyapının temel uygulamanın faydaları ve ekonomisi öncelikli olması gerektiği anlamına gelir. Sadece bunlar kanıtlandıktan sonra egemen bir Layer 1 modeline geçiş mümkün hale gelir.

Yönlendirme, kafa karıştırma yok. VIP üyelik, Ultra VIP üyelik hiç yok..
Haber direkt size gelsin. Kripto para piyasalarını, profesyonel yorumları ve en son haberleri almak için :
duokripto (telegram grubu)