Şili’de Blockchain ve Tokenizasyonla Emeklilik Reformu

#AUNA Blockchain
Tokenizasyon Şili’nin Zorlanan Emeklilik Sistemini Canlandırabilir
Dört on yıldır Şili, emeklilik reformu konusunda bir laboratuvar olmuştur. 1980’lerdeki bireysel sermayelendirmeye dayalı dönüşüm, Latin Amerika genelinde emeklilik tasarrufunu değiştirdi. Zorunlu katkılar, emeklilik yöneticileri (AFP) tarafından özel olarak yönetilerek bölgedeki en derin sermaye piyasalarından birini oluşturdu ve Şili’nin başkenti Santiago’yu bölgesel bir finans merkezi haline getirdi. Egemen bonolar arandı, IPO’lar boldu ve yabancı yatırımcılar Şili’yi modernliğin bir modeli olarak görüyordu.
Ancak bu prestij soldu. 2015-2022 yılları arasında ortalama %17 olan düşük öz finanse edilmiş ikame oranları işçileri memnuniyetsiz bıraktı. Yüksek ücretler karşılığında ortalama getirilerden şikayetçi olan AFP’lere olan güven azalmıştır. Ardından pandemi geldiğinde Şili Kongresi, üç olağanüstü çekmeye onay verdi. 2020 ve 2021 yılları arasında 50 milyar dolardan fazla para çekildi ve bu da 2019 itibarıyla birikmiş bireysel emeklilik fonlarının %20’sinden fazla ve Şili’nin 2022 GSYH’sinin %16’sını temsil ediyor. Evhanlar için bu bir can simidiydi; sermaye piyasaları için ise bir kırılma noktasıydı. Likidite düştü, ihracat yavaşladı ve bir zamanlar kutsal kabul edilen uzun vadeli tasarruf havuzu küçüldü.
Mart 2025’te Kongre, “çoklu fon” modelini kuyaşlı fonlarla değiştiren uzun zamandır beklenen bir emeklilik reformunu onayladı. Çoklu fonlar, işçilerin farklı risk profillerine sahip portföyler arasından seçim yapmasına izin veriyordu, ancak birçok üye, genellikle kısa vadeli getiriler arayarak veya uyumsuz varsayımlarda sıkışıp kalmışlardı. Yeni kuyaşlı fonlar, “yaşam döngüsü yatırımı” uygular. Genç tasarruf sahipleri, yaşlandıkça kademeli olarak tahvillere doğru kayan, hisse senedi ağırlıklı portföylere yerleştirilir. Ekonomistler, bunun hataları azalttığını ve daha istikrarlı sonuçlar ürettiğini savunuyor. Düzenleyiciler bunu mantıklı görüyor: piyasa zamanlaması yerine demografiklerle portföyleri uyumlu hale getirmek.
Reform ayrıca işveren katkılarını da ekliyor, yaşlı yetişkinlere minimum emekli maaşı garantisi sağlamak için devlet tarafından finanse edilen, sürekli olarak özel AFP sistemine katkıda bulunmayanlara bakılmaksızın, Evrensel Garanti Emekli Maaşını artırıyor. Reform ayrıca, iki yılda dört yılda bir yerine en düşük ücret sağlayan sağlayıcılara ihaleler düzenleyerek rekabeti teşvik ediyor. Bu önlemler, ikame oranlarını yükseltmeli, AFP’leri maliyetleri düşürmeye ve verimliliği artırmaya zorlamalı ve riski daha adil bir şekilde dağıtmalıdır.
Ancak reform hala temkinli. Kuyaşlı fonlar portföyleri daha rasyonel hale getirirken, tasarruf sahiplerini daha pasif hale getiriyor. Şeffaflık sınırlı, sağlayıcılar arasında geçiş zor ve etkileşim yüzeysel. Bu muhafazakarlık, Şili’nin emeklilik sistemini biçim olarak modern ancak ruh olarak analog bırakma riskini taşıyor.
Dünya genelinde finans hızla değişiyor. Dijital cüzdanlar, açık bankacılık ve tokenizasyon, sermaye nasıl toplanır ve yatırılır şeklini değiştiriyor. Şili’nin modeli, kuyaşlı fonlarla bile, dün sorunları dün kullanılan araçlarla çözerek, ancak modern finansın dinamiklerine ayak uydurmakta zorlanabilir.
En umut verici yenilik, tokenizasyondur: bonoları veya hisse senetlerini dijital defterlerde temsil etmek. Bu, temel varlığı değiştirmeden daha hızlı hesaplaşma, daha düşük maliyet ve daha fazla şeffaflık vaat ediyor. Avrupa, DLT Pilot Rejimi’ni başlattı ve İsviçre’nin SIX Dijital Borsa’sı zaten tokenleştirilmiş bonolar yayınlıyor. Şili hareketsiz durmuyor. 2023’te Finansal Teknoloji İnovasyonu Yasası, açık finans ve kripto şirketleri için düzenlenmiş bir çerçeve oluşturdu. Resmi olarak 2020’de başlatılan Santiago Menkul Kıymetler Borsası (BCS), Merkezi Menkul Kıymetler Deposu (DCV) ve telekom şirketi GTD, tokenleştirilmiş bonolar ve hisse senetlerini test etmek için Latin Amerika’nın ilk kurumsal blockchain konsortiyumu olan AUNA Blockchain’i başlattı. Dikkatli yönetilirlerse, bu değişim Şili’yi kurumsal kripto yatırımının bölgesel bir merkezi haline getirebilir ve ScaleX Santiago Venture, CORFO ve Start-Up Chile gibi girişimleri dijital tasarrufları girişimlere yönlendirerek daha dinamik hale getirebilir. Tokenizasyon, yalnızca maliyetleri düşürmek ve hesaplaşmayı hızlandırmakla kalmayacak, aynı zamanda şeffaflığı artıracak, kısımlı mülkiyet yoluyla likiditeyi iyileştirecek ve piyasaya erişimi genişletecektir. Bu özellikler, emeklilik fonlarına yeniliklere daha güvenli bir şekilde maruz kalma imkanı sağlayabilirken, Şili’nin finansal altyapısını daha fazla verimliliğe ve küresel entegrasyona doğru yönlendirecektir.
Daha tartışmalı olanı kripto para birimidir. Şili’nin emeklilik birikimleri bir gün Bitcoin içerebilir mi? Belki, ancak henüz değil. Bunun gerçekleşmesi için, emeklilik tasarruflarının yatırımı için dijital varlıkları açıkça tanıyacak şekilde yasa değiştirilmelidir. Ülkenin Merkez Bankası da bunları onaylamalı ve düzenleyiciler saklama, değerleme ve risk için standartlar uygulamanız gerekir. Hatta o zaman bile maruziyet dikkatli olmayı gerektirecektir. Doğrudan coin tutmak, ihtiyat kurallarıyla çelişecektir. En azından, düzenlenmiş ETF’ler veya işlem gören nitelikli sertifikalar (ETN’ler) aracılığıyla maruziyet olmalı, açık yasal tanıma ve katı sınırlamalarla sınırlanmalıdır. Diğer ülkelerin kripto yatırımlarıyla ilgili deneyimleri gösteriyor ki, riskler büyük. Almanya, bazı emeklilik araçlarının %20’ye kadar kripto para birimine yatırım yapmasına izin veriyor. Yeni Zelanda’nın KiwiSaver’ı, ETF’ler aracılığıyla kripto para biriminde denemeler yaptı. ABD’deki bazı kamu fonları Bitcoin ürünleri satın aldı. Ancak Kanada’daki Ontario Teachers ve Quebec’in CDPQ, FTX ve Celsius gibi başarısız girişimlerde büyük kayıplar verdi. Ders: Dikkatli olmak gerekir.
Şili, ikili bir yol ile denge kurabilir. Düzenlenmiş platformlarda yayınlandığında tokenleştirilmiş bonolar ve hisse senetleri, geleneksel olanlarla aynı şekilde değerlendirilmelidir. Benim görüşümce, kripto para birimi maruziyeti izin verilirse, başlangıçta piyasayı anlamak için %1’e kadar sınırlanmalı, ancak en az %25’e kadar hisse senedi tahsisine izin verilmelidir. Lisanslı saklama, varlıkların ayrılması ve sigorta zorunlu olacaktır. Tasarruf sahiplerinin karşı karşıya olduğu volatilite ve aşağı yönlü risklerin tam olarak açıklanması gerekecektir, böylece tasarruf sahipleri neye maruz kaldıklarını bilirler. Bu tür bir yol haritası, emeklilik sistemini tehlikeye atmadan yeniliklere açık hale getirebilir ve Şili’nin finansal hizmetler ekosisteminin dijitalleşmesini hızlandırabilir, bankaların, aracı kurumların ve sigorta şirketlerinin takip etmesi gereken standartlar oluşturacaktır.
Teknik çözümlerin tek başına güveni yeniden inşa edemeyeceği de doğrudur. Şili’nin emeklilik tartışması, tasarım kadar meşruiyetle de ilgilidir. Bunu ele almak için reformlar daha da ileri gidebilir. Performansa dayalı indirimler, AFP ücretlerini sonuçlara bağlayabilir ve uzun vadeli üstün performansı ödüllendirebilir. “Açık emeklilik” platformları, açık bankacılık gibi, üyelere ücretler ve getiriler hakkında gerçek zamanlı karşılaştırmalar sunabilir. Sandboxes, tokenleştirilmiş fon hisse senetlerini ve akıllı sözleşmeleri test edebilir. Genç işçiler ile emeklilerin daha yüksek emekli maaşları talep ettiği ve kuşaklar arası gerilimleri yumuşatırken uzun vadeli finansmanı sağlamak için, tasarrufların bir kısmının ip

Yönlendirme, kafa karıştırma yok. VIP üyelik, Ultra VIP üyelik hiç yok..
Haber direkt size gelsin. Kripto para piyasalarını, profesyonel yorumları ve en son haberleri almak için :
duokripto (telegram grubu)