Stablecoin Düzenlemesi: Teminat Merkezleri ve Gelecek Trendler

#Stablecoins
ABD’de geçen hafta beklenen GENIUS Yasası’nın kabul edilmesiyle birlikte 260 milyar dolarlık stablecoin piyasası, ABD finansal sisteminin formel olarak düzenlenmekte olan bir parçası haline gelmek üzere. Bir sonraki adım kurumsal olacak ve tokenleştirilmiş para dünyasına yerleşmiş teminat merkezlerinin modelini getirecek.
Stablecoin teminat merkezleri, alıcılar ve satıcılar arasında aracı görevi görerek maruziyetleri birbirini yok ediyor, teminat topluyor ve bir üyenin iflası durumunda kayıpları paylaşıyor. Bu altyapı, bir sorun çıkana kadar sıradan görünürken, o zaman yerel bir şoku sistemik bir riske dönüşmesini engelleyen güvenlik duvarı haline geliyor. Finansal İstikrar Kurumu, bu hizmetlerin “iflas etmeye çok yakın” profillerini göz önünde bulundurarak 2024’te bunların düzenli çözümü için yeni küresel standartlar hazırladı. Küresel ölçekte stablecoinler bu noktada devreye giriyor. Bunlar dolarla birebir karşılık verme vaadi veriyor ancak sınır ötesi blok zincirlerinde işlem görüyor ve likidite anlık olarak kaybolabiliyor. Şu anda her ihraç eden kendi ilk ve son savunma hattıdır ve geri ödemeler varlık piyasaları en hoşgörüsüz olduğu anda birikiyor. Stablecoin teminat merkezleri bu geri ödeme riskini bir araya getirecek, gerçek zamanlı teminatlandırmayı zorlayacak ve düzenleyicilere veri için bir kontrol paneli ve kriz müdahalesi için bir araç kutusu sağlayacak.
Birçoğu teminat merkezlerinin merkezi olmayan finans sistemine aykırı olduğunu düşünebilir, ancak GENIUS Yasası aracılığıyla Washington ve Wall Street, stablecoin sektörüne bu yönde sinyaller gönderiyor. Kongre zaten bizi bu yöne doğru itti. GENIUS Yasası’nın 104. bölümünde gizlice yer alan bir madde, stablecoin rezervlerinin, teminatı merkezi olarak teminatlandırma (veya karşı tarafa Fed tarzı stres testi geçen) yalnızca kısa vadeli hazine repo’larını içerebileceğini belirtiyor. Bu küçük madde bir tohum ekliyor. İhrac edenlerin kendi teminat yönetimleri için bir teminat merkeziyle etkileşim kurmasıyla, modeli tokenlere genişletmek kısa bir kavramsal adım olacaktır – özellikle gün içi ödeme dönemleri saatlerden saniyelere kısalıyor.
Wall Street fırsatı görüyor. Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), her yıl 3,7 trilyon değerinde menkul kıymet işlemleri gerçekleştiren bir hizmet sağlayıcı, Haziran ayında kendi stablecoin’ini çıkarmanın “seçeneklerini değerlendirdiğini” doğruladı. Öte yandan, ABD’nin en büyük bankalarının bir konseyi – The Clearing House gerçek zamanlı ödeme ağı destekçileri – bankalar tarafından desteklenen ortak bir stablecoin’i araştırmaktadır ve teminat konusundaki uzmanlıklarını açıkça rekabet avantajı olarak belirtmektedir. Bu veya henüz kamuya açıklanmamış diğer girişimlerden biri ilerledikçe, piyasaya sundukları risk yönetimi yığını muhtemelen baskın bir temel oluşturacaktır. Bank of America ve Morgan Stanley yakın zamanda kendi stablecoin’lerini çıkarmak istediklerini açıkladı.
Yeni yönetim modelleri harekete geçiyor. Uluslararası Finansal İstikrar Kurulu, bu ay stablecoinlerin hala “güçlü para testlerinden yetersiz kaldığını” ve sağlam güvenlik önlemleri olmadan “rezervlerin satışlarını” tetikleyebileceğini söyledi. Dev bir oyuncu bir teminat merkezine katılır ve ardından iflas ederse, iflası vadeli işlemler fonlarını aşabilir ve vergi mükellefler için çok büyük bir kurtarma sorunu yaratabilir. Yönetim muhtemelen özel bir çerçeveye yakınsayacaktır; uluslararası düzenleyicilerin sınır ötesi etkileri göz önünde bulundurarak bir şatere uygun bir şartname tasarlamak, Basel komitelerinin tipik çok taraflı pazarlıklarını gerektirecektir.
Bir stablecoin teminat merkezinin nasıl çalışacağı:
Üyelik ve sermaye – İhrac edenler (ve muhtemelen büyük borsalar) vadeli işlemler aracı kurumlarındaki gibi yüksek kaliteli teminat koyan ve iflas fonu değerlendirmesi ödeyen teminat merkezi üyeleri haline gelecektir.
Netleştirme ve tahsilat – Teminat merkezi, her blokta ikili akışları tek bir karşılıklı netleştirilmiş pozisyona netleştiren genel bir zincir içi hesap tutacak ve üyeler arasında sonuca ulaşarak stablecoinleri (veya rezerv varlıklarını temsil eden tokenleri) aktararak tahsilat yapacaktır.
Geri ödeme dönemleri – Geri ödeme kuyrukları önceden belirlenmiş eşikleri aşarsa, hizmet sağlayıcı oranında ödemeler yapabilir veya teminat satabilir, böylece düzenli varlık satışları için kanı kaynamasını yavaşlatır.
Şeffaflık ve veri – Her token transferi teminat merkezinin akıllı sözleşmesine dokunduğu için, düzenleyiciler bugünki parçalanmış havuzlarda mümkün olmayan sistemik maruziyetlerin gerçek zamanlı, konsolide bir defterine sahip olacaktır.
Kongre rezerv ve ifşa kurallarını kodluyor. Wall Street bilanço ağırlığını hazırlıyor. Ve küresel standart belirleyiciler zaten çözüm planları çiziyor.
Kripto – Kurumsal kullanım alanlarının niş alanlarının erken aşamada baskın olmasını bekleyin – teminat hareketliliği, gece boyunca fonlama – bu da kurumlar için gün içi likidite tasarrufu sağlayacak ve Fed için kamu yararı risk kalkanı oluşturacaktır. Kripto konsorsiyumları müdahale etmezse, TradFi tarzı teminat merkezleri manzara üzerinde baskın olacaktır.

Yönlendirme, kafa karıştırma yok. VIP üyelik, Ultra VIP üyelik hiç yok..
Haber direkt size gelsin. Kripto para piyasalarını, profesyonel yorumları ve en son haberleri almak için :
duokripto (telegram grubu)