USDe Çöküşü: Ekim 10’daki Likidasyonun Nedenleri ve Tartışmalar

#USDe
Crypto borsası yöneticisi, Ekim Çöküşü’nü Ethena’nın USDe’sine suçlarken, yatırımcılar tepki gösterdi – Piyasalar
Ekim 10’daki ani çöküş ve likidasyon dalgasından sonra, borsacı yöneticiler ve piyasa gözlemcileri, felaketin belirli ürünlerdeki yapısal kusurlardan mı yoksa daha geniş piyasa stresinden mi kaynaklandığı konusunda yeniden tartışıyor.
OKX CEO’su Star Xu, satışların şiddetini Ethena’nın getirisini sağlayan USDe tokeni etrafında oluşturulan kaldıraç döngülerine bağlıyor ve bunun piyasa şokunu kaotik bir likidasyon spiraline dönüştürdüğünü savunuyor. Dragonfly’dan Haseeb Qureshi ve Binance ise çöküşün esas olarak zaten aşırı kaldıraçlı bir piyasada makro faktörlerden kaynaklanan bir olay olduğunu, kaybolan likidite ve mekanik likidasyon sistemlerinin tek bir token’ın başarısızlığından ziyade durumu daha da kötüleştirdiğini belirtiyor.
Ekim 10’da, Başkan Trump’ın Çin’e yeni bir tarife artışının makro piyasaları sarsması ve kripto paraları tam da o anda vurması, yaklaşık 19,16 milyar dolarlık likidasyona yol açtı; bunun yaklaşık 16 milyar doları uzun pozisyonlardaki satışlardan oluşuyordu.
“Karmaşık bir şey yok. Bir kaza da yok. 10/10, bazı şirketlerin sorumsuz getiri kampanyaları yüzünden oldu. Bu kampanyalar yatırımcıları anlamadıkları kaldıraç döngülerine itti.”
Star’ın temel argümanı, Ethena tarafından çıkarılan getiri sağlayan USDe tokeni etrafında dönüyordu. USDe’yi basitleştirilmiş bir stablecoin’den çok, tokenleştirilmiş bir hedge fon stratejisi olarak tanımladı. Getiri elde etmek için işlem ve hedge stratejileri kullanması ve bu getiriyi sahiplerine geri aktarması amaçlanıyor.
Star, riskin, yatırımcıların USDe’yi nakit gibi davranmaya yönlendirilmesiyle başladığını söyledi. Kullanıcıların, cazip getiriler elde etmek için stablecoin’lerini USDe’ye çevirmeleri ve ardından USDe’yi daha fazla stablecoin ödünç almak için teminat olarak kullanmaları, bu döngüyü kendi kendini besleyen bir kaldıraç makinesine dönüştürmüştü.
Volatilite arttığında, Star, bu yapının çözülmek için büyük bir tetikleyiciye ihtiyaç duymayacağını söyledi. Kaosun, satışları bir çöküşe dönüştürmeye ve borsalar ve kullanıcılar arasında kalıcı hasar bırakmaya yardımcı olduğunu iddia etti.
Star daha sonra eleştirmenlere karşı çıkarak, olayların argümanını zayıflatmak yerine güçlendirdiğini savundu. Bitcoin’in, USDe’de stres görülmeden yaklaşık 30 dakika önce düşmeye başladığını, bu da ilk tetikleyicinin daha geniş bir piyasa şoku olduğunu doğruladığını söyledi. USDe etrafındaki kaldıraç döngüsü olmasaydı, satışların stabilize olabileceğini, ancak yerleşik kaldıraçın rutin bir düşüşü kendi kendini besleyen bir likidasyon olayına dönüştürdüğünü ve bu durumun kendiliğinden büyüdüğünü iddia etti.
Piyasadaki diğer bazı kişiler ise Star’ın tweetlerine tepki gösterdi. Dragonfly ortakları Haseeb Qureshi, Star’ın hikayesinin “şaşırtıcı derecede saçma” olduğunu ve basit bir anlatıya uymayan bir olaya temiz bir kötü adam yerleştirmeye çalıştığını söyledi. Çöküşün, tek bir token’ın başarısızlığı gibi klasik bir stablecoin çöküşü gibi yaygın ve aynı anda gerçekleşmediğini savundu. Eğer tek bir token çöküşü olsaydı, stresin geniş ve senkronize bir şekilde tüm borsalarda görülmesi gerekirdi.
“USDe fiyatı yalnızca Binance’te farklılaştı, diğer borsalarda değil. Ancak likidasyon spirali her yerde yaşanıyordu. Bu nedenle, USDe’nin “depeg”i piyasada yayılmadıysa, tüm borsalarda büyük likidasyonların nasıl gerçekleştiğini açıklayamaz.”
Qureshi’nin alternatif açıklaması ise, makro haberlerin zaten kaldıraçlı bir piyasayı korkuttuğu ve likidasyonların hızlı bir şekilde başladığı yönünde. Bu döngü başladıktan sonra, itilmiş satışlar fiyatları düşürerek daha fazla itilmiş satışa neden olur ve kaostan doğal alıcı bulmakta zorlanır.
Daha önce, Binance, Ekim 10’daki ani çöküşün, ağır kaldıraç ve kaybolan likiditenin birleşimiyle ortaya çıkan makro faktörlerden kaynaklanan bir satış dalgasının sonucu olduğunu, temel bir işlem sistemi arızası olmadığını belirtmişti.

Yönlendirme, kafa karıştırma yok. VIP üyelik, Ultra VIP üyelik hiç yok..
Haber direkt size gelsin. Kripto para piyasalarını, profesyonel yorumları ve en son haberleri almak için :
duokripto (telegram grubu)